國內鈦白粉龍頭企業。公司現有鈦白粉年產能26萬噸,其中硫酸法20萬噸,2012~2014鈦白粉年產量分別達到11.6、12.7、19.5萬噸,居全國第二。2014、2015Q1~Q3公司分別實現收入20.5、19.0億元,凈利潤0.63、0.59億元,盈利能力行業領先。
鈦白粉行業:“供給側改革”前景可期。鈦白粉需求與地產行業的相關度較高,2014年全球需求約為550萬噸,國內表觀消費量約為210萬噸,產量為243萬噸。鈦白粉價格自2011年的高點23500元/噸下跌至目前的11000元/噸,下跌幅度超過50%,行業景氣低迷至今已持續近三年,主流企業基本處于虧損狀態。2015Q3以來,國外巨頭陸續關停部分生產線,行業并購重組步伐加快。預計節能、環保等因素有望加速行業落后產能出清和行業格局重塑,國內鈦白粉行業的供給端整合仍具備較大潛力,由于鈦白粉占下游涂料成本較低,客戶對價格的敏感度不高,且目前產品價格處于歷史低位,后續整合主導企業議價能力提升、產品價格恢復的前景值得期待。
收購龍蟒鈦業,打造世界級鈦白粉企業。公司2015年6月公告擬收購四川龍蟒鈦業,龍蟒鈦業目前擁有鈦白粉產能30萬噸,2014年產量為29.78萬噸,國內市場占有率超過12%;若收購順利實施,屆時佰利聯總產能將達56萬噸,產能規模將躍居全國第一,全球第四。龍蟒鈦業具備較強資源優勢,礦石自給率超過80%,2013~2015H1營業收入分別為41.1、43.8、19.8億元,凈利潤7.2、7.0、3.2億元,盈利能力較強。
龍蟒鈦業同時承諾其2015-2017年分別實現凈利潤7、9、11億元,若不足則將以現金補齊(據公司最新公告,2015年龍蟒鈦業預計實現凈利潤6.32億元)。